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提升市场地位:新法规对保险资产管理行业的影响

新的资产管理法规《金融机构资产管理业务监管指引(征求意见稿)》,涵盖泛资产管理行业的所有子领域,是整个资产管理行业的供给侧结构改革。

1.与近年来其他资产管理行业的快速爆炸式增长相比,国内保险资产管理行业规模扩张缓慢,不到整个资产管理行业总规模的2%。

另一方面,保险资产管理机构始终坚持“审慎审慎”的投资理念,其资产主要投资于符合中央政策要求的国家重大基础设施项目和大型企业的融资需求。

因此,保险资产管理行业整体风险状况相对较好,但随着整个资产管理行业的快速发展和市场环境的变化,也存在一些风险:首先,一些中小保险公司的流动性风险有所增加。

在过去几年里,一些中小型保险公司依靠快速回报年金保险和额外的万能保险的大幅扩张来进行激进投资。

经过中国保监会去年的强力整顿,早期较为激进的中小保险公司的产品和业务面临巨大的调整压力。在保费增长率大幅下降的情况下,这些机构也面临巨大的调整压力,并存在一定的流动性风险。

第二,投资品种的信用风险上升。

近几年来,一些企业,特别是民营企业和中低资质企业的经营压力大幅增加。

考虑到未来几年内企业负债累累,在强金融监管和去杠杆化环境下,企业融资成本不断上升,新的资本管理法规将加大对渠道非标准业务的监管力度,过度依赖非标准融资的企业将受到极大冲击。

这些企业的融资渠道可能明显萎缩,再融资压力加大了信用风险。

第三,非法经营的风险依然存在。

一些中小保险公司股权结构复杂,公司治理效率低下。激进的管理和高风险偏好将保险公司异化为融资平台,在资本市场上不合理地举牌,并非法进行跨境投资。

甚至一些公司也在不同层面上投资保险基金于嵌套产品,扩大杠杆,形成资金池,导致基础资产不清,具体投资不清。

第四,市场风险更加复杂多变。

近年来,全球主要金融市场的联系显著增加。

今年,主要外部国家的股票市场、债券市场、外汇市场和商品市场的波动也对国内市场产生了巨大影响。国内保险资产管理行业投资者面临的市场环境更加复杂多变,保险基金投资的不确定性进一步加大。

二.新条例对保险业保险资产管理产品的影响主要包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划、组合产品等。发行范围仅限于合格的机构投资者。截至2016年底,保险资产管理计划余额仅为1.7万亿元。

绝大多数投资基金仍然来自母公司的溢价收入,基金多层嵌套的风险相对较小。

同时,中国保监会对资本投资、投资比例、管理方式和备案要求有明确严格的要求。因此,新的资产管理法规对保险资产管理的直接影响相对有限。

从负债的角度来看,新规定的影响主要体现在以下几个方面:第一,保费收入的变化更加复杂。

一方面,在严格的监管环境下,中小保险公司所依赖的万能保险业务将大幅萎缩。前几年快速增长的投资型保险产品保费收入将有所放缓,一些激进中小保险公司的偿付能力将被削弱。另一方面,新的资产管理条例实施后,银行金融产品将受到很大影响。对于经营稳定的大型保险公司来说,具有保障功能的传统保险产品比较优势的提升可能会带来一些发展机遇。

第二,保险资产管理机构良好的投资理念和投资风格有利于资产管理业务的健康发展。

新的资本管理条例明确定义了“走向渠道”,对过去过度依赖渠道业务的基金子公司和证券公司的资本管理产生了很大影响。未来,资本管理行业将更加重视机构的积极投资管理能力。

保险资产管理机构坚持长期投资和价值投资。他们稳定的投资风格、完善的风力控制系统和强大的主动管理能力有望吸引更多的委托资金。保险资产管理第三方业务未来将有更大的发展空。

从资产角度来看,新法规的影响主要体现在以下几个方面:一是保险资产管理机构的市场地位有所提高。

新的资产管理条例首次将保险资产管理正式纳入资产管理行业,并有明确的操作标准。这不仅能使保险资产管理机构在相同的起点上与其他金融机构公平竞争,还能为发展资产管理业务提供规则。

第二,非标准资产将萎缩,中小保险公司的投资渠道将受到限制,这将对投资回报率产生很大的负面影响。

新的资产管理法规明确禁止非标准资产的期限错配,大大减少了许多机构以前采用的非标准资产池操作。渠道业务和嵌套受到限制后,各种类型的非标准资产将大幅缩水。

非标准资产保险投资的增长率也将下降。

第三,对标准化固定收益资产的需求将会增加。

各种资产管理产品在投资不达标后会调整投资方向。

部分资产将通过资产证券化从非标准资产转化为标准资产,资产证券化产品有望快速发展。

中长期内,对标准化资产(如债券和资产支持证券)的需求将进一步增加,保险也将增加标准化固定收益资产的配置。

第四,信贷品种的投资能力和风险控制能力有待提高。

由于相关的非标准融资有限,一些低资质企业将进一步缩小融资渠道,这将对其发行的标准化债券本息的偿还造成一定压力,信用债券,尤其是中低资质的信用债券,将面临重估压力。

对于一些中小型保险公司来说,收回信贷损失可能会导致偿付能力下降。

第三,保险资产管理行业发展的下一步是继续坚持审慎和审慎的投资理念,注重追求长期价值投资。

保险基金具有长期、大规模和低风险偏好的特点。

保险资产管理机构需要坚持“保险即保险”的发展理念和稳健的投资理念,坚持长期投资、价值投资和多元化投资,在有效控制风险的前提下追求长期稳定和合理的投资回报。

二是大力提高主动投资管理能力,增强保险资产管理机构的竞争优势。

保险资产管理机构不仅要充分发挥现有优势,还要进一步加强人才队伍建设,增强内部竞争力,不断提高投资和研究能力,增强配置大类资产的能力,增强固定收益、权益、另类投资等特定投资领域的专业投资能力。我们高度重视业务创新和产品分销,努力在与券商、基金、信托等机构的竞争中获得更大的市场份额。

第三,继续加强风险控制能力建设。

中央政府明确表示,防范和化解重大风险是三大战役的第一步。

保险资产管理机构要坚决落实这一重大部署,做好保险资金使用的各方面风险调查和专项整治工作,进一步大力提高风险管理能力。

四是积极为国家战略和实体经济发展服务。

对于“一带一路”、京津冀一体化、长江经济带、供给侧结构改革、国有企业改革和经济转型等重大国家战略和重大建设项目,保险资金可以主要通过债务投资计划、股权投资计划和资产支持计划进行投资。

第五,加强与其他金融机构的合作,努力做好保险资产管理产品的客户服务工作。

新的资产管理条例出台后,金融机构之间的跨境竞争与合作将进一步融合。保险资产管理机构应积极与其他金融同行合作,实现资源共享和合作共赢。

另一方面,随着未来第三方保险资产管理业务的发展和壮大,保险资产管理机构也可以通过与其他金融机构的合作来提升客户服务和渠道能力。

六是提高信息技术水平和科技创新能力。

目前,人工智能、区块链、云服务、大数据等。与资产管理行业的关系越来越密切。保险资产管理机构还应跟上科技进步,以平台性、开放性和灵活性为原则推进信息系统建设,加强定量分析、产品管理和国际化经营的能力建设。

四、相关政策建议一是继续拓宽保险资金的投资范围和投资渠道。

过去,与其他资产管理机构相比,保险资产管理在投资方面受到更多监管约束。

建议监管部门逐步统一监管标准,适当放宽保险资金投资范围,允许保险资产管理机构稳步推进国内金融市场成熟的投资业务,如试点债券借贷和国债期货。

第二,建议给予一定程度的政策支持和税收优惠。

保险基金在服务实体经济方面具有更大优势。

建议有关部门加大对符合中央政策要求的投资方向保险资金的政策支持和税收优惠,如“一带一路”、“熊安新区”建设、国有企业混合改革、债转股、地方政府债务、绿色债务和扶贫专项资金等。

作者:李彪,穆温韬,中国人寿资产管理有限公司固定收益部*本文仅代表作者本人的观点,并不代表其组织的观点。

原《立足服务实体经济,坚持稳健审慎投资——新法规对保险资产管理行业的影响及行业发展建议》全文将在中国外汇交易中心主办的《中国货币市场杂志》2018.3年第197期上发表。

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