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广发证券戴康:如果美国限制对中国a股秋收冬收的投资,仍然需要“藏一套”

来源:广发证券事件据彭博新闻社(Bloomberg News)等9月28日消息,美国政府正在考虑限制美国在中国的金融投资,这可能涉及在美国上市的中国公司、政府养老基金在中国的投资、股指中的中国公司等。

白宫拒绝置评。

战略回顾1。如果这个消息是真的,它应该处于初步讨论阶段。操作机制不清楚。如果报告是真的,它仍处于初步讨论阶段。它能否实际实施还不确定。

特朗普在8月25日表示,美国公司应该在中国以外寻找选择,随后表示,美国环保局授予总统权力。

考虑到美国发起国际环境保护局的背景通常是战争动乱、恐怖主义、侵犯人权、跨国犯罪等。,而目标也是一个经济交流比例相对较低的国家,目前在中国推出IEEPA的可能性相对有限。

然而,要通过国会的立法授权在短时间内达到对中国的投资上限,难度更大。因此,如果要在实践中实施,更有可能通过总统令的途径,但所涉具体权力范围和运作机制仍不清楚。

2.目前,外资约占a股自由流通股市值的7.5%。由于北行资本渗透后的持股账户信息尚未公布,因此无法知道美国投资公司的具体比例。

然而,根据华北和平基金(North China Peace Fund)报告的前十大股东的最新数据,目前外资持股占a股总市值的2.8%,自由流通市值的7.5%。

共有65家外资公司持有15%以上的自由流通股份,但总体而言,外资持有a股的比例不高。

3.短期风险偏好受到干扰,一些美国投资机构的流入节奏或放缓也受到该事件的影响。周五,道琼斯指数下跌270点,海外波动上升。

这一事件中没有非常相似的历史类比。不确定性将在短期内抑制市场风险偏好,一些美资机构(包括因避税原因在其他地区注册的美资机构)有可能减缓流入或减少a股风险敞口。

4.这一事件尚待观察,但并未改变中国金融市场进一步开放和国际一体化的权限范围和实施机制。在10月初的第13轮磋商之前(CNBC报道或10月10日),有可能对中国和美国施加压力。然而,如果没有,这可能会减缓外资长期流入中国金融市场的速度。

另一方面,在“防范风险、调整结构、促进开放”的金融供给侧改革下,中国金融资产的长期投资价值将会增加,a股的演进、进一步成熟和国际化趋势不会改变。

5.秋收和冬季系列也需要“一个系列”。

行业配置首选低估值可选消费我们在9.22《暖寒之间》、9.24《秋收冬藏——A股19年四季度策略展望》中提示A股因通胀预期升温而进入“经济未见起色+政策掣肘略升”交集期。行业配置的首选是低估值和选择性消费。我们在9.22《温暖与寒冷之间》和9.24《秋收与冬季收藏——a股19年第四季度战略展望》中指出,由于通胀预期上升,a股已进入“经济无改善+政策约束略有增加”的交叉期。

这一事件具有轻微的负面短期风险偏好。“秋收冬收”目前更青睐低价值品种,如可选消费——房地产、汽车和家用电器,并耐心等待高繁荣品种的中期分销机会。

风险表明,经济下滑超出预期,信贷风险暴露,谈判进展不顺利。

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