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“债券链接”开通第一个月的成绩单——评7月份境外机构人民币债券信托数据

事件:根据CDB和SGX发布的2017年7月最新债券托管数据,仅7月份,海外机构就增持人民币债券399亿元。

根据债券类型,7月份海外机构利率债券增加374亿元,其中国债增加378亿元,国债略有减少4亿元。银行存款单增加11亿元。

海外机构7月份每月增持人民币债券398.86亿元,创下今年新高。目前,他们已经连续五个月增持人民币债券。

国债仍然是海外机构配置人民币债券的首选,增加378.18亿元,也创下今年新高。

海外机构在中国债券市场的比例从6月份的4.00%上升至4.26%,而海外机构在中国债券市场整体的比例从6月份的1.35%略微上升至1.38%。

银行间存款证发行利率较上月大幅下降,海外机构增持的共同存款大幅减少。

7月初“债券挂钩”的开放无疑推动海外机构继续大幅增持人民币债券。与此同时,人民币汇率走强、全球避险情绪降温以及中美之间的利率差距仍然很大也是有利因素。

从上海清算所宣布的“债券通行证”机制下的相关信用债券交易来看,虽然没有开市第一天那么热,但海外机构仍在积极交易。

开业后,日平均结算金额约为2.6亿元,日平均结算金额约为7。

与此同时,“债券通行证”机制下首批熊猫债券和主权熊猫债券的发行工作于7月份完成,海外机构成功完成了上述两只熊猫债券的1000万元发行。

一、国债大幅增加,共存贷款增速下降根据中国债务保险公司和上海证券交易所发布的最新信托数据,7月份中国债务保险公司境外机构持有的债券总额达到8414.68亿元,7月份达到377.87亿元,创下年度新高。7月份,海外机构在上海清算所持有的债券总额为409.22亿元,仅7月份就增加了20.99亿元。增幅略低于上月,主要是因为银行同业存款证的增幅大幅减弱。

仅7月份,海外机构在中国债务保险公司和上海证券交易所增持398.86亿元债券,创下今年新高。

国债仍然是海外机构增持的首选。

具体来说,7月份海外机构增持利率债券374.28亿元,其中债券增持378.18亿元(6月份海外机构增持债券200.71亿元),占7月份人民币债券增持量的94.82%,近几个月增持量持续增加。国债略微减少3.9亿元(国债——19.26亿元,进出口银行债券——5.4亿元,农业发展银行债券——20.76亿元),增幅再次转为负值。

海外机构在中国债券市场的比例从6月份的4.00%进一步上升至4.26%的创纪录高位,而海外机构在中国债券市场整体的比例从6月份的1.35%略微上升至1.38%,尚未回到以前的高水平。

由于7月份银行间存款证收益率大幅下降,6月份银行间存款证平均月发行率较6月份下降34个基点,海外机构7月份增持银行间存款证的实力大幅减弱至11亿元。

事实上,央行7月份市场流动性供应相对充足,导致银行间存款证发行减少。然而,由于七月份银行间存款证的到期日较六月份大幅减少,七月份的融资净额及银行间存款证的保管额较六月份仍有所增加。

其次,“债券联系”无疑是一个很大的积极因素。7月,海外机构增持人民币债券(尤其是国债),这无疑与“债券挂钩”的开放有关。正如我们以前一再强调的,一方面,海外机构投资在岸人民币债券的便利性有所提高,另一方面,开放中国债券市场的政策决心也得到进一步体现。

由于中国债务代理机构并未在“债券通行证”机制下公布国债等利率债券的每日交易情况,我们只能从上海证券交易所(Shanghai Securities Exchange Commission)公布的数据中,查看海外机构的存单、中标价票据、短期融资、超短期融资等证券交易情况。

根据上海证券交易所发布的数据,相关债券日平均结算金额约为2.59亿元(除第一天外,第一天以上四种证券的结算金额达到8.31亿元),日平均结算金额约为7.1笔交易。

7月份全月累计结算金额57.61亿元(含开市首日),7月份相关债券托管金额增加15.65亿元。

仅从上海清算所一方来看,虽然开盘后的交易情况不如开盘第一天那么火爆,但“债券通行证”仍显著推动海外机构积极购买人民币债券。

除了“债券挂钩”开放的积极影响外,人民币走强和全球避险情绪降温是海外机构7月份大幅增持人民币债券的重要原因。

今年7月,中美之间的利差收窄,但仍处于约130个基点的相对较高水平,这也增加了在岸人民币债券对海外机构的吸引力。

正如我们一直强调的,在中国债券市场开放的大环境和大趋势下,海外机构逐渐增持人民币债券将是不可避免的事情。

然而,还必须认识到,尽管“债券联系”的开放无疑将发挥积极作用,但不应高估它可能带来的国际资本流入规模。

最后,我想提一下“债券通行证”(Bond Pass)不仅向海外机构开放了中国的二级交易市场,也开放了中国的一级发行市场。在本月海外机构债券托管数据回顾报告中,我们还想提及“债券通行证”(Bond Pass)下熊猫债券(即海外机构在中国发行的人民币债券)的发行情况。

根据“债券通行证”机制,第一批熊猫债和主权熊猫债的发行于7月份完成。发行实体分别是马来西亚银行和匈牙利政府。发行规模为10亿元人民币。上述两笔熊猫债筹集的资金将用于支持“一带一路”建设。

从最终交易来看,海外机构通过“债券通行证”机制成功认购了上述两笔熊猫债券,每笔交易金额为1000万元人民币。

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