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中小银行手册

联讯证券首席经济学家李麒麟和联讯证券宏观集团常娜,随着资本市场的发展,“金融脱媒”正在加剧。中小银行比大银行窄,是首当其冲的。

主要原因是中小银行渠道少,品牌溢价低。在同样的情况下,消费者更可能信任大银行。当然,也有中小银行成功打入了本地市场。

在这种情况下,我国银行的存款结构也发生了一些变化:从增长率来看,2017年存款总额为97.2万亿,6%的增长率呈下降趋势。

活期存款和定期存款表现出相反的趋势。2016年前,活期存款呈上升趋势,定期存款呈下降趋势。然而,这一趋势在2017年开始逆转。活期存款增长率突然下降,定期存款增长率开始回升。

这可能与“定期存款需求”和定期存款二级市场的发展有关(稍后讨论)。

从构成来看,在2016年公司存款和其他存款规模开始增加之前,构成变化相对稳定,特别是2018年前三季度(不完全统计),公司存款占全部存款的60%,其他存款占21%。

可以看出,个人存款比重在下降,企业存款比重在上升,企业存款更加依赖银行的资源和背景,大银行更有优势,从节俭到奢侈,从奢侈到节俭,中小银行已经从撒谎到赚取利差转变为高利率和存款难的现状。他们如何拯救自己?1从储蓄到银行间存单/银行财务管理过去,我国的金融体系比较简单,主要是间接融资。央行下调存款利率,使银行能够以较低的成本吸收家族企业和非金融企业的资金,然后以贷款的形式将其投入中国的经济建设。

这种制度是银行的“低借高贷”资金,这是由制度保证的。

这是在一定的经济和社会背景下,使我们能够集中全社会的力量来支持国家经济建设。

铁路、公路的快速发展和高层建筑的迅速增多,在一定程度上也是基于这种“低贷高贷”的存贷款制度。

但是现在情况已经改变了。

一方面,存款利率刚性上升。

储蓄率下降,杠杆率上升。最初用于储蓄和投资的钱已经被用于消费。即使是储蓄和投资,居民也有更多的渠道可供选择,包括资金、房屋、信托和P2P。

其中,货币基金组织搭上了互联网的便车,并以其高收入、灵活的接入方式,甚至以直接消费的便利作为平衡,迅速发展。据wind报道,中国货币基金组织在2014年和2015年进入了快速扩张期,从2012年的1.8万亿美元增至2015年的10.4万亿美元。

因此,2012年6月8日,在央行公布存款利率并将其上调10%后,所有主要银行都纷纷效仿。

另一方面,贷款利率已经刚性下降。

2012年,金融机构对人民币存贷款基准利率和浮动区间进行了两次调整。2013年,央行甚至宣布取消贷款利率下限控制。

这一发展的结果是,在银行全面扩张的同时,利差正在缩小,从2012年的2.8%降至2017年的2%,降幅为30%。

2018年前三季度,上市银行的净利润出现反弹。

这可能与几个因素有关。首先,新资本管理条例出台后,银行理财的净值开始发生变化,预期收益普遍较低。

二是货币市场基金回报率较低,房地产市场有些低迷,居民更难找到保持高回报的目标,银行存款竞争减少。

第三,越来越多的银行正在利用互联网发展消费金融。消费金融是一种高收益、低风险的资产配置,总体上给银行一些喘息的机会。

随着整体利差收窄,中小银行只能从规模上努力维持增长率。然而,“低借高贷”的体制导致了中国存贷款业务的广泛性。表现为国内信贷基本上以抵押品和担保为基础,无需仔细检查子项目的资质和识别风险。银行习惯了这种简单的商业模式。保持高增长的规模扩张有两个后果。

一是资本消耗快,实际资本充足率实际上很高。

一是不良率上升,可能高于账面价值。

此外,表内贷款还受到贷存比等指标的限制,这使得银行难以负债,并限制了扩张规模。

在这种情况下,“中国式影子银行”——银行间存单和银行融资应运而生。

它们本质上是中小型银行的吸引和存储工具。

这两种工具的发展有一个大背景:央行释放流动性的渠道已经从外汇转向多边基金等公开市场操作。

因为作为流动性传递渠道的传统外汇贡献对于大、中、小银行来说并无显著差异,但公开市场工具基本上是直接传递给一级交易商的大银行,而中小银行不能直接享受。因此,为了在不突破监管限制的情况下提高利率,银行开始了合作与创新:大银行风险偏好低,但资金量大,因此从央行获得的流动性以银行间存单和银行间金融管理的形式转移到小银行。大型银行显示银行间资产风险低,风险收益少。

小银行风险偏好高,但资金少。他们接受大银行与同行的整合,并将其用于“资产池”业务,如非标准和低级别债券,或者在信托计划和资产管理计划中与非银行合作。

从本质上讲,这些资金也是由银行从居民或非金融企业中吸收,然后最终投入实体,即银行存款和贷款,但它们是由各种链条打包的存款和贷款,以避免监管。

因此,资本从大银行流向中小银行,然后流向非银行,形成银行间流通的路径。中小银行的负债已经从传统的存款和贷款转变为银行间存单和银行财务管理。

根据美国的经验,银行大力发展表外业务将会有一段“金融脱媒修正期”。此时,银行的竞争力将随着表外业务的发展而明显提高。

根据《2017年中国银行业金融市场报告》,2017年底,中国银行业金融管理将持续29.54万亿元,其中无担保金融管理22.17万亿元,占全部金融管理的75%,占164万亿金融机构吸收的全部存款的14%。如果没有表外财务管理,大部分资金可能会流出银行系统。

这种方法通过“大银行——中小银行——非银行”的渠道将金融体系联系起来。说到经济运作,没有问题,每个人都乐于一起赚钱。然而,当经济轻微波动时,“资产池”中的“非标准”和低等级债券以及短期资金不匹配的长期资产进一步增加了债券市场的脆弱性,以及整个金融系统通过非银行加杠杆对短期资金的依赖。这些都是风险。

为了控制风险,监管机构相继出台了从同行到财务管理的数十项政策,其中最具纲领性的文件是资本管理新法规。

新的资产管理条例生效后,银行的财务管理需要以净值为导向,并设立单独的部门或子公司来运作。在独立和净值的趋势下,财务管理作为高利率存款的工具不再可行。现在对等体被阻止了。银行将依靠什么来吸收资金?从银行融资到结构性存款的转变并不容易。存款和贷款业务的精细化和专业化以及融资的独立性和净值都不可能在一夜之间实现。然而,政策一旦实施,就会面临整顿的压力。如果没有新产品来接管过期的产品,它们将会丢失。需要接管什么?作为财务管理的继承者,它需要具备两个基本特征:第一,大部分资金可以作为储蓄由银行控制。

二是监管文件越少,银行监管越少,“灵活处理”空,甚至银行也可以突破利率监管指导,实现变相的高利率和高准备金要求。

很快,一个可以为存款提供高利率的工具将重新进入每个人的视野,即结构性存款。

据wind数据显示,自2017年以来,中国结构性存款呈现快速增长趋势,尤其是中小银行发行的单位结构性存款增长迅速,成为银行融资的重要工具。

结构性存款本质上是存款,其构成主要分为两部分。一部分是衍生品投资,另一部分是资产负债表上的负债,像普通存款一样,进行贷款或利率债券等投资。然而,并不是所有的银行都有资格制造衍生品,大多数中小银行也没有,所以它们通常会付钱给大银行或证券公司来制造衍生品。

在实际过程中,一些中小银行使用结构性存款的名称进行高利率存款。事实上,有些衍生品可能并没有真正被使用。如果他们不合格,他们会给合格的大银行或非银行银行一些渠道费,让他们看起来像是在投资衍生品。事实上,一些衍生产品不仅无法赚取收入,还具有渠道费成本,这进一步增加了中小银行的债务成本。换句话说,无论衍生品是否被操作,银行实际上都承受着结构性存款的高利率。

监管机构已经认识到这个问题,并开始禁止没有衍生品资格的银行发行结构性存款。根据图表[5],我们知道最快的发行速度是大多数没有资格的中小银行,这对结构性存款非常有破坏性。然而,监管具有衍生品资格的银行仍然很困难,因为如果结构性存款的行权条件是沪深300高于1000,这是一个高概率确定性事件,几乎可以被认定为“假结构性存款”,那么2000、3000、5000?金融业有如此多的数字指标,监管者很难制定详细的清单来解释它们。

(除非有一个“真实”结构性存款条件的参考框架,例如,如果某个金融指数被用作行使条件,该指数的平均值将在产品发行前20天的某个范围内波动,这个范围仍然非常不确定。

)3从结构化存款到定期存单/协议存款/智能存款:创新的边界在哪里?大多数不具备衍生品资格的中小银行不能发行结构性存款。除了一些银行申请再次发行衍生品资格,其他银行也开始大力开发其他存款工具。

存款主要有三种类型:存单、协议存款和智能存款。

大额存单:当结构性存款上升时,大额存单也受到了一些关注。但是,对于银行推广来说,大额存单的主要缺点在于购买门槛高(根据《大额存单管理暂行办法》,个人投资者从30万元人民币,机构投资者从1000万元人民币),因此它没有结构性存款的广大受众,也没有成为银行财务管理的第一代接班人。

信用违约互换的优势是高回报和强大的流动性。

利率以上海银行间同业拆放利率(Shibor)为基础(基准利率可以上调50%,但现在普通存款也可以释放到50%),可以进行转账、提前支取、赎回和质押。

协议存款:协议存款是指双方根据银行和客户指定的长期、大额初始存款额、利率、期限和利息支付方式等特殊性质资金的情况而指定的人民币存款类型。这种存款的优点是它在制度的基础上是“特殊的”(它可以突破存款利率的限制),并且可以设定更高的利率。银行也可以成为银行在不支付法定存款准备金的情况下“高利率存款”的工具。

智能存款:智能存款是网上银行新开发的工具。其优点是门槛低、利率高、流动性强。

一些银行智能存款的初始购买金额为50元,对额外金额没有限制。

利率高于活期存款利率。客户可以将钱存入智能存款账户。利率随着存款时间的延长而增加。私人银行为智能存款提供更高的利率,只要持续一个月以上,利率就可以达到4%以上。

一些产品也可以获得每日回报,类似于国际货币基金组织。

流动性优于定期存款,定期存款可以随时提取,只要客户愿意,利息根据存款时间的最高等级计算。

这些聪明的存款可以兼顾高利率和高流动性,成为银行财务管理和结构性存款的完美替代品。然而,银行要为如此高的成本负责吗?似乎不是。根据市场研究,短期内实现这些存款高利率的关键在于资产配置的“期限错配”和高利率。

“期限错配”是指使用“资本池”来“调用”定期存款。

比如消费者存入一笔智能存款,它就进入了一个3年期的定期存款“资金池”,假如市场能接受的3年期的资金的利率是4.5%,如果在3个月的时候消费者要支取本息,这笔定期存款的受益权就会被转让给第三方机构,第三方机构支付的本金和4%的利息支付给消费者,等到3年到期的时候可以获得0.5%的利差。例如,如果消费者存入智能存款,它将进入3年定期存款“现金池”。如果市场能够接受4.5%的3年期利率,如果消费者想在3个月内提取本金和利息,定期存款的受益权将转移到第三方机构。第三方机构支付的本金和4%的利息将支付给消费者,3年期限届满时,利率为0.5%。

在这个过程中,银行获得了稳定的债务,消费者获得了高收益储蓄,第三方获得了利差。所有人都很开心。

在配置高收益资产的情况下,银行能否配置净利率为4.5%的资产?这些发行智能存款的银行经常在自己的应用程序上发行消费信贷,这是一种高收益资产,实际毛利率为20%。

如何计算?目前,市场上的消费信贷有两种利益。一是日利率,日利率15,000元,年利率18.25%(0.05%*365)。

一种方法是分期付款。如果一年分为12期,市场利率约为10%。然而,消费者必须从分期付款后的第一个月开始还款。如果他们借12000元,总利率是1200元。消费者从第一个月开始偿还本金1000元。从第二个月开始,他们实际用的钱是11000元,而不是12000元。因此,事实上,一年内持有的借款资金平均余额仅为借款资金总额的一半,实际利率约为20%(1200/6000)。

扣除资本成本、资本占用、减值准备和劳动力成本后,5%左右的净利率并不困难。如果这些信贷资产通过资产证券化或在银灯中心登记转让出售,资本成本将会降低,银行获得的利率将会提高(详见中小银行如何支持小微企业)。

除了消费信贷,还有相对高收益的资产,如信托计划。

从市场角度来看,这些创新的存款工具只能从两个方面发挥作用:一是突破利率限制,实现高利率存款;第二,提高存款的流动性。除了在银行质押和在二级市场出售之外,这些创新的存款工具还可以将尚未到期的定期存款的受益权转让给第三方,这样消费者就不必因为提前取款而接受较低的当前利率。

银行的储备银行将如何发展?总的来说,我国银行存款工具的发展有“表内-表外-表外”的趋势。只有在表外吸收存款得到监管后,表内产品才能突破监管限制,实现“高利率吸收存款”。结构性存款和智能存款本质上都是银行存款。

然而,金融机构吸收的居民储蓄不仅仅是存款,还包括银行财务管理(银行)、基金(基金公司)、信托计划(信托)、资产管理计划(证券)和保险(保险)。存款市场出现了“百花齐放”的现象。然而,过去几年中国居民储蓄下降的趋势是无法逆转的。根据wind数据,金融机构(不仅仅是银行)吸收的存款总额在上升,但增长率在下降。

从市场情况来看,银行的资本成本实际上可以用资本市场的利率来表示,也就是说,如果银行不能吸收储蓄,就可以在市场上发行银行间存单。如果银行间市场的利率高于监管规定的存款利率,银行将有动力寻求高利率存款,直到两个市场的利率相等,这是“双轨”利率制度的必然结果。

未来,银行在吸收存款领域将如何发展?有两个主要问题。首先,如果银行注定要在“金融脱媒”下损失存款,谁会受益?第二是银行可以采取什么措施来保留存款。

让我们看看美国的情况。

美国的“金融脱媒”过程与我国有些相似。主要原因是通货膨胀刺激了人们的投资意识,使人们意识到存款利率低于普通投资产品,甚至低于通货膨胀率。

在这种情况下,美国储蓄主要流向证券和保险。人寿保险产品的保费收入从1970年的不到50亿美元增加到2000年的800亿美元,2014年达到1.3万亿美元,占全球保险市场的四分之一。

此外,根据数据,保险和储蓄之间存在一定的负相关。经过几十年的发展,保险已经成为美国“金融脱媒”的受益者。

在“金融脱媒”的情况下,银行日子不好过。然而,大银行和中小银行显示出非常不同的结果。大银行通过合并迅速发展成混合经营的大型金融集团。在这种趋势下,中小银行被合并或清算。据统计,1992年,美国共有13,000家社区银行,占金融机构总数的95%,到2011年降至不到7,000家,占金融机构的90%。社区银行越小,清算的越多,四分之三正在消失的社区银行低于1亿。

为了应对金融脱媒,美国银行在20世纪60年代开始了监管下的金融创新,包括大额可转让存单、NOW票据、非银行联邦基金、回购协议、商业票据等。

随着“金融脱媒”的深入,1980年和1982年,美国国会相继通过了《存款机构放松管制和货币管制法》和《高恩·圣曼法》,并开始放松对存款利率和业务范围的限制。从那以后,美国的利率

然而,高科技创新早期发展的成本非常高。美国的社区银行更倾向于参与服务,而不是发展自己的服务。一些研究发现,社区银行提供网上银行服务后,客户将更多资金从支票账户转向储蓄账户,银行收取的服务费也有所增加。

一是金融产品创新,包括个人金融咨询、承兑汇票、资产评估和长期外汇交易等中介业务。特别是,资产证券化用于出售信贷资产,腾出的资金用于中间业务,从而产生更多收入。

综上所述,通过金融创新,中国银行可能会有一个“金融脱媒修正期”,延缓脱媒进程。然而,随着资本市场的发展,“金融脱媒”的过程是不可逆转的。在这一过程中,中小银行首当其冲,最容易受到冲击。因此,中小银行需要比大银行更快更好地进行变革和创新,才能稳步生存。

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